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    近期對市場就調(diào)整成品油油價、汽車燃油稅、消費(fèi)稅傳聞較多，申銀萬國11 月20  日發(fā)布研究報告，對近期油價、燃油稅、消費(fèi)稅傳聞進(jìn)行了分析，申萬同時還表示，在經(jīng)濟(jì)周期向下的背景下，汽車需求恢復(fù)的程度暫不明確。

    根據(jù)申萬化工研究員測算，目前國內(nèi)成品油價格比國際高50%-60%左右；油價向下調(diào)整是遲早的事；只是時間和調(diào)整幅度的問題。申萬判斷：國家若出臺相關(guān)油價、燃油稅的政策，其主要目的是在目前油價低位時完成費(fèi)改稅、刺激內(nèi)需、節(jié)能減排。

 
    通過對市場傳聞的不同燃油稅征收方法 （包括從量計(jì)征、從價計(jì)征等）的模擬計(jì)算，預(yù)計(jì)政策的出臺將對汽車行業(yè)形成偏正面的影響，可節(jié)約使用成本，有利于小排量車、節(jié)能車的銷售。若從量征收，且下調(diào)20%油價，則轎車使用成本每年下降2900-3800 元，重卡和大客，使用成本分別下降55840 元和40560 元；從價計(jì)征，稅率在40%以下均能節(jié)約使用成本。

    若取消 1.0 排量轎車的消費(fèi)稅，則生產(chǎn) 1.0 排量車型廠商可能會由于消費(fèi)稅率取消對部分車型降價，但由于小排量車型目前車價已經(jīng)較低，廠商利潤較薄，車價下降空間并不大，在此假設(shè)前提下，申萬測算取消費(fèi)稅對上市公司盈利影響。上市公司中一汽夏利（000927.sz） 將受益于此次消費(fèi)稅調(diào)整，經(jīng)測算，1%的消費(fèi)稅取消后所增加的稅后利潤約為0.31 億元，增加的EPS 約為0.02 元。其它上市公司上海汽車 （600104.sh）、一汽轎車 （000800.sz）和長安汽車 （000625.sz）主要車型均不在調(diào)整范圍之內(nèi)，基本上不受影響。

    若市場傳聞兌現(xiàn)后，按模擬征收辦法計(jì)算對汽車行業(yè)利好，可減少使用成本，至少向下調(diào)整油價和燃油稅可以改變投資者對轎車需求的悲觀預(yù)期。北京市發(fā)改委在 11 月 19 日天上午召開新聞通氣會上表示，北京市將不會控制新增機(jī)動車總量，不會限制購買機(jī)動車或限發(fā)車牌。前期市場擔(dān)心國家為節(jié)約能源可能會出臺限制轎車的購買，此新聞?wù)f明國家不會限制私家車的購買。

    申萬認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)周期向下的背景下，汽車需求恢復(fù)的程度暫不明確，但建議投資者關(guān)注相關(guān)政策的出臺對行業(yè)預(yù)期的改變。